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来源:网络整理 编辑:曹中铭 发布时间:2019-04-15 20:27
摘要:文/新浪财经意见领袖专栏作家 曹中铭 在上市公司退市问题上,目前的门槛高企,是退市率低的根本原因。因此,进一步降低退市门槛,将那些财务状况严重不良,或属于长期亏损,或属于僵尸企业的上市公司扫地出门,是

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 曹中铭

  在上市公司退市问题上,目前的门槛高企,是退市率低的根本原因。因此,进一步降低退市门槛,将那些财务状况严重不良,或属于长期亏损,或属于僵尸企业的上市公司扫地出门,是证券法修订必须关注的一个方面。

证券法迎“三读” 该在哪些方面取得突破?

  据媒体报道,本月20日至23日,十三届全国人大常委会将审议包括证券法修订草案在内的9部法律修订草案议案,这意味着证券法终于迎来了“三读”。证券法的修订市场多有期待,此次的“三读”,证券法会在哪些方面取得突破无疑是关注的焦点。

  2014年4月,十二届全国人大常委会“一读”审议了全国人大财政经济委员会提请审议的《证券法》修订草案。2017年4月,《证券法》修订草案迎来了“二读”。按照惯例,法律的出台往往需要经过“三读”。证券法在经历今年的“三读”之后,是否会在年内出台,成为市场关注的又一个焦点。

  从“一读”到“三读”,先后历时五年时间,仅仅从时间跨度上讲,其实并不短。而之所以如此,显然与2015年股市出现的异常波动有关。2015年股市出现的异常波动,暴露出资本市场监管与法律多方面的问题,对于证券法而言,仅靠“修正”等是无法达到目前的。而且,近些年来,资本市场发展迅猛,先前许多法律条文等早已不适应市场发展的需要。修订的证券法,还必须能够处理好政府、市场、企业与投资者四者之间的关系,反映四个方面的诉求,并且还须具备一定的前瞻性,为今后的制度设计、市场创新等预留法律空间。因此,对证券法进行修订,也堪称是一项艰巨的任务。

  当然,基于中国资本市场已经发生了翻天覆地的变化,修订后的证券法该在哪些方面取得突破,既是市场关注的重点,也是修法的焦点。个人以为,证券法应该在如下方面取得突破。

  一是股票发行实行注册制改革。现行证券法规定,新股发行实行核准制。2015年12月份,国务院会议曾通过提请全国人大常委会授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定草案,时间为两年;2017年12月份,国务院曾再次提请全国人大常委会授权。

  注册制改革是新股发行制度改革的重要一环,新股发行实行注册制亦是大势所趋。目前的中国资本市场中,新三板实行的是“准注册制”。注册制亦将在科创板进行试点,一旦试点成功,在沪市主板、深市中小板与创业板全面铺开将是大概率事件。此时,更需要证券法在制度建设上为之保驾护航。

  二是大幅提高违规成本。违规成本低是A股市场的一大劣根性。而违规成本低的根源,则在于证券法。比如根据现行证券法的规定,信披违规最高罚款60万元。欺诈发行的性质是非常恶劣的,影响极坏,也严重损害市场的利益,但对直接负责的主管人员和其他直接责任人员的处罚却是罚款三万元以上三十万元以下。类似的规定在现行证券法中比比皆是,也常常引发市场的质疑。

  大幅提高违规成本,加大处罚力度,成为证券法修订呼声最高的选项。在提高违规成本问题上,将违规者罚得倾家荡产,让违规者付出惨重代价,并且能够让违规者即使有利益驱动也不敢铤而走险,如此才算是修法到位。比如信披违规的,对上市公司罚款不低于1000万元,对个人罚款不低于100万元。

  三是投资者合法权益保护能够取得实效。与信披一样,投资者合法权益保护也是资本市场的一个“老大难”问题。多年来,虽然监管部门不断推出各种措施强化投资者的保护工作,但客观地说,做得还很不到位。客观上讲,这也是投资者常常对于市场没有信心的一大原因。

  在投资者保护问题上,除了投服中心的证券支持诉讼、股东代表诉讼、多元调解机制外,早日推出集体诉讼机制,个人以为不仅是对投资者利益保护措施的一大补充,更是维护投资者利益的一把利剑。如此同时,集体诉讼机制也能大幅提高违规成本,加大对市场违规行为的处罚。

  四是进一步加大上市公司退市的力度。在可预见的将来,新股发行实行注册制改革将会在A股市场全面推行,注册制由于侧重于发行人的信息披露,虽然也需要审核,但企业的上市门槛无形中会降低。资本市场在为企业上市打开了一扇门的同时,也应该为上市公司退市通道的顺畅打开一扇窗。事实上,对于退市制度的修订,也已经成为市场达成六方面共识的一部分。

  在上市公司退市问题上,目前的门槛高企,是退市率低的根本原因。因此,进一步降低退市门槛,将那些财务状况严重不良,或属于长期亏损,活动,或属于僵尸企业的上市公司扫地出门,是证券法修订必须关注的一个方面。另一方面,对于那些严重损害投资者利益的上市公司,也应在强制退市之列。

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责任编辑:曹中铭

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